曾经有人问巴菲特，如果只能用一个指数选股，他会选什么指数？巴菲特毫不犹豫地说出了净资产收益率(ROE)，可见ROE在基本面选股中的重要性。几乎所有a股市场的投资者都听说过ROE，但很少有人了解这个指数的内涵以及如何使用。今天就来详细说说吧。
追根溯源:股本回报率越高越好。只有综合分析行业性质、资产周转率、杠杆系数，才能得出客观合理的结论，在实战中才有意义。
净资产收益率是多少？
净资产收益率，即净利润与净资产的比率，是普通股股东权益收益率的简称。它反映了公司利用股东权益获利的能力。
举个栗子，比如你的公司有1,000 W资产，但其中有500万是负债(贷款或欠款等。)，那么你的净资产是500万。如果你今年赚了100万(利润)，那么你的ROE就是100/500*100% =20%，这20%就是你的ROE。
根据上面列出的杜邦财务分析体系:ROE =净利润/净资产，我们通过变换这个公式可以得到ROE =销售净利润x总资产周转率x权益乘数。
显然，从公式中我们可以直观地看到，影响净资产收益率的主要因素是净销售率、总资产周转率和权益乘数。
为什么不是越高越好？
1.净资产收益率是由净利润与净资产的比率决定的。首先，上市公司的净利润并不完全来自主营业务收入，很多公司的净利润来自政府补贴、资产重组甚至债务重组。换句话说，上市公司的主营业务很可能很差，但巨额的营业外收入导致净资产收益率特别高，不能很好地反映上市公司的盈利能力。
总结:净资产收益率不能反映净利润是否来自主营业务收入。
比如下图，很多上市公司的净资产收益率都保持了相当不错的增长，但是每股收益都是负的。如果按照ROE越高越好来选择投资标的，很可能会陷入ROE陷阱。
2.净资产收益率只适用于有净收入的公司。如果公司没有净利润，那么这个指标就失效了，不同行业的公司就没法比较了。换言之，交战规则的适用范围有限。如果一个公司处于初创期，除了支出几乎没有收入，所以没办法估算。比如最近一直在热搜的拼多多，从2015年成立到现在一直在亏损，但是用户数和月活跃用户数增长很快，如果用净资产收益率来衡量，这是没有意义的，也是有价值的。
总结:净资产收益率只适用于有净收入的公司。
3.我们来看分母，也就是净资产。换句话说，公司使用财务杠杆的策略也会影响其净资产收益率。
如果张三开一个小面馆，前期投入10万，年净利润3万，净资产收益率30%。张三发现生意不错，于是银行借了10万扩大规模，而自有资产还是10万。假设利润同步增长2倍至6万元，此时的净资产收益率高达60%。显然，财务杠杆可以提高资金利用率，但也带来了潜在的风险。如果张三受到商圈转移的影响，或者张三经营不善等原因，小面馆收入下降，带来沉重的债务负担，甚至倒闭。
4.从变形公式可知:净资产收益率=销售净利率x总资产周转率x权益乘数，如果A\B公司的净资产收益率相同，A公司的净利率和权益乘数较高，B公司的净利率和权益乘数较低，但资产周转率高。这个时候仅仅依据ROE是无法判断两家公司孰优孰劣的。
5.关于ROE的参考建议:(1)销售净利率越大，企业盈利能力越好。如果规模扩大了，利润率没有扩大，就要考虑督促管理层降低成本；净资产收益率越高越好。没有上限。一般来说，15%以上的ROE已经是非常好的投资标的；(3)ROE要连续，即分析一家公司时，要拉长时间段对比，保持稳定增长，不要波动太大。贵州茅台就是这方面的经典。
十年来全市场ROE大于20%的股票只有11只。
总结:ROE是价值投资者最重要的指标，但并不是越高越好。还需要考虑公司所处的行业、发展阶段、杠杆策略以及与行业平均水平的比较等。，从而得出合理的结论。单纯看ROE低于实际投入意义不大！
